仪器投放保持高增长 保有量, 仪器, 消耗量

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由于血糖试条绑定仪器使用,仪器市场保有量的提升将会显着推动试条的消费量。目前公司低价出售仪器提升市场占有率的策略取得显着成效,我们预计2012年公司共投放近145万台,几乎等于之前公司投放市场的全部存量仪器。按照每台仪器100条试条/年的消耗量,2012年投放的仪器有望带动近1.5亿条的试条销售,高毛利的试条业务有望在2013年继续保持高增长。
    期间费用率明年有望逐步回落:2012年公司销售费用率迅速增加,前三季度共计销售费用5,700万,同比增长172%。主要原因有两点,一是公司加大市场营销投入,销售人员由2011年的不到200人增长到2012年的300多人;二是以往公司给经销商的年末返点一般在第四季度计提费用,而今年平均摊销在每个季度里面,因此第四季度的费用增长幅度也会有所下降。短期销售费用的提升对业绩增速有一定影响,但也为销售体系打下了良好的基础。目前公司销售体系已经基本成型,我们认为明年费用率将会逐步回落。