Y Combinator创始人预警：硅谷融资将面临艰难 融资, Facebook, 格雷厄姆

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Y Combinator联合创始人保罗·格雷厄姆(Paul Graham)

　　新浪科技讯 北京时间6月5日晚间消息，硅谷知名创业孵化器Y Combinator联合创始人保罗·格雷厄姆(Paul Graham)表示，硅谷融资的艰难时刻即将到来。
　　格雷厄姆在发送给其所投资公司的电子邮件中称：“Facebook IPO(首次公开招股)的糟糕表现将加大硅谷科技创业公司融资的难度，其影响有多大目前尚无法预测，可能很小，但也很可能很大。”
　　格雷厄姆表示，尚未融资的创业公司应该降低其融资额预期，已经融资的创业企业可能将被迫以更低的估值进行再融资。他说：“这很糟糕，以更低的估值融资不仅稀释你的股权，还会给企业造成一种‘损坏品’的感觉。”
　　格雷厄姆还警告说：“真正受到打击的初创企业将是那些来钱过于容易的公司：他们以优惠的条件获得融资，然后大手大脚花钱，对盈利不加关注。当市场紧缩时，这类创业企业首先将遭到破坏。因此，千万不要做这样的创业企业。如果融到大笔资金，不要急于花掉；这不仅仅是因为很快就会花光，而是因为这会把你变成无法在艰难时期生存的那一类公司。”
　　以下为格雷厄姆的电子邮件全文：
　　杰西卡(Jessica)和我今天与一位知名投资人共进晚餐。他似乎确信，Facebook IPO的糟糕表现将伤害早期创业公司的融资市场。但没有人知道这种影响到底有多大。或许很小，但如果引起连锁反应，影响或许很严重。
　　这意味着什么呢？如果意味着新创业公司将以比前几个月更不利的条款获得首轮融资，那还不是世界末日，因为过去一段的估值标准都很高。Airbnb和Dropbox都已证明，创业者可以以很低的估值获得融资，且并无大碍。但我担心的是：1)将来融资将变得更加困难，无论估值多少；2)此前曾以较高估值融资的企业将面临“流血融资”(down ounds)，即以低于以前的估值进行再融资，这将对企业造成伤害。
　　我们应该怎么办呢？如果还没有进行融资，那么需要降低融资的期望值。降低多少呢？我们目前还不清楚融资难度将变得有多大。这意味着，对估值的期望和融资规模的预期有一定的弹性，这比以往变得更加重要。首先要与投资者讨论他们是否希望进行投资，然后再谈价格。
　　如果已经通过可转换债券以较高的估值进行了融资，可能会出现券面估值和实际估值有差距的问题。例如，当进行股权融资时，估值可能低于券面估值。除非此前的估值较高，让潜在投资者认为这一轮融资出现下滑，否则不是什么严重问题。
　　如果已经以高估值完成股权融资，可能会发现，当再次需要资金的时候，只能以低估值进行融资。这很糟糕，因为流血融资不仅会严重稀释股权，还会给企业造成一种‘损坏品’的感觉。
　　该问题最好的解决方案是降低对资金的需求。需要的资金越少：1)就会有越多的投资者喜欢；2)就越少受到糟糕市场环境的影响。
　　我常常告诉创业公司，每次融资完成后，都表现得像是最后一次融资。这是一条很实用的启示，因为这是确保今后融资的最好方法。但如果融资市场低迷，这就不仅仅是启示那么简单了。
　　真正受到打击的初创企业将是那些来钱过于容易的公司：他们以优惠的条件获得融资，然后大手大脚花钱，对盈利不加关注。当市场紧缩时，这类创业企业首先将遭到破坏。因此，千万不要做这样的创业企业。如果融到大笔资金，不要急于花掉；这不仅仅是因为很快就会花光，而是因为这会把你变成无法在艰难时期生存的那一类公司。